做市支持操作顯效 1年與10年國債利差完成修復

 繼上一日大漲後,20日,債券市場轉而呈現強勢震盪,長債利率止跌回穩,唯短期國債收益率出現大幅下行,令1年與10年國債利差一舉完成修復。當天財政部首次開展國債做市支持操作,隨買的1年期國債中標利率略低於二級市場水準,從現券成交情況看,此舉對提高老券活躍度,進而推動期限利差修復發揮了積極作用。
  短債接過反彈接力棒
  20日,債券市場略顯獲利回吐壓力,長債收益率止跌回穩,10年期國債收益率在下破3.5%之後出現反復。
  據Wind數據,20日,銀行間市場10年期國債活躍券170010早盤一度下探3.46%,重回4月末水準,實德環球此後成交利率步步反彈,觸及3.5%關口後轉為盤整,尾盤成交在3.495%,全天微漲1BP。6月9日以來,170010成交利率從3.65%一線重回3.5%左右,快速回落15BP。國開債方面,10年期170210日內於4.15%上下反復波動,總體持穩。
  在長債看似將偃旗息鼓之際,以1年期為代表的短期國債異軍突起,接過反彈接力棒。昨日1年期國債170009交投活躍度提高,日內從3.54%一路成交至3.48%,較前收盤價位下行近9BP。
  值得注意的是,國債170009自今年5月初上市以來,成交一直不太活躍,價格波動明顯。本月8日,1年期國債中債收益率升至3.66%,超過10年期的3.65%,是2013年6月以後兩者首次出現倒掛;截至6月19日,1年期與10年期國債期限利差仍未完成修復,倒掛持續時間已超過2013年6月份,成為歷史上持續時間最長的一次倒掛。經過昨日1年期國債強勢“補漲”,1年期與10年期國債一舉完成利差糾偏,收益率曲線形態得到較明顯修復。
  關鍵時點發揮關鍵作用
  業內人士指出,收益曲線倒掛的狀態不可持續,當前極度平坦化的收益率曲線使得中短端在絕對和相對的兩個維度上均具有優勢,而債市情緒回暖為曲線形態修復提供市場條件,在資金介入的作用下,中短期收益率存在一定“補漲”動力,這是昨日短債上演強勢反彈的內在原因,而財政部針對1年期國債開展隨買操作,可能在關鍵時點發揮了關鍵作用。
  20日上午,財政部首次開展國債做市支持操作。本次操作標的恰是1年期國債170009,操作方向為隨買,操作額12億元。據財政部公佈,本次隨買170009的中標收益率為3.4901%,競標倍數為1.16倍。
  財政部、中國人民銀行於2016年9月,印發《國債做市支持操作規則》,建立國債做市支持機制。 支付寶 HK債券市場人士顧海燕指出,財政部在當前時點上開展操作,且首次操作鎖定1年期品種,有助於改善1年期國債交易流動性,推動長短期限國債利差修復。19日,170009僅成交3筆,而在20日財政部開展隨買操作前後,170009便至少成交6筆,全天共成交8筆,活躍度有所提高。
  市場人士指出,昨日短債表現強勢與財政部開展1年期國債隨買操作有較大關系,而在1年期與10年期國債完成利差修復後,短端收益率下行仍面臨資金成本高企的約束,半年末之前,對短債收益率下行空間不能期望過高。
文章轉自:http://www.cs.com.cn/xwzx/201706/t20170621_5334148.html

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